- Tiek ziņots, ka Tencent piekrita piecu gadu Oracle nomas līgumam par aptuveni 100 000 modernu mākslīgā intelekta mikroshēmu, kuru vērtība ir gandrīz 7 miljardi ASV dolāru, ar aptuveni 30% avansa maksājumu.
- Mikroshēmas atrodas Oracle datu centros Dienvidaustrumāzijā un nav tieši pieejamas Ķīnā, izmantojot ASV noteikumus, kas atļauj mākoņpakalpojumu nomu ārzemēs.
- Tencent 2. ceturkšņa mākslīgā intelekta izdevumi palielināja kapitālieguldījumus par 176 % un palielināja brīvo naudas plūsmu līdz negatīvai, jo uzņēmums prioritāri piešķir apmācību Hunyuan un mākoņpakalpojumu jaudu.
- Šis darījums atspoguļo plašāku tendenci: Ķīnas tehnoloģiju uzņēmumi nomā ārzemju skaitļošanas iekārtas, kamēr Pekina virza vietējās mikroshēmas, un HBM piegāde joprojām ir ierobežota.
Finanšu ziņojumā teikts, ka Tencent un Oracle ir nonākuši nozīmīga mākslīgā intelekta skaitļošanas darījuma centrā . Saskaņā ar Financial Times ziņām, Ķīnas tehnoloģiju grupa piekrita piecu gadu nomas līgumam par aptuveni 100 000 modernu mākslīgā intelekta mikroshēmu no Oracle. Darījuma vērtība tiek lēsta aptuveni 7 miljardu ASV dolāru apmērā, un Tencent samaksā gandrīz 30 % iepriekš. Mikroshēmas Ķīnā nav pieejamas, un attiecīgā aparatūra atrodas Oracle datu centros Dienvidaustrumāzijā. Vēlāk Reuters pārņēma ziņojumu, taču norādīja, ka nevar neatkarīgi apstiprināt šos skaitļus, un ne Oracle, ne Tencent nav snieguši publisku atbildi.
Šī vienošanās ir svarīga, jo tā parāda, kā ārvalstu mākoņpakalpojumu noma var kļūt par risinājumu importa ierobežojumiem . Ķīnas uzņēmumiem ir liegts tieši iegādāties daudzas progresīvas mākslīgā intelekta mikroshēmas, taču pašreizējie ASV eksporta noteikumi joprojām ļauj tiem nomāt skaitļošanas jaudu ārpus Ķīnas. Tas ļauj Tencent piekļūt augstas klases aparatūrai, tostarp progresīvām Nvidia mikroshēmām, kas parasti nav pieejamas kontinentālajā Ķīnā, fiziski neimportējot šīs sistēmas. Ziņotais līgums ir raksturots arī kā Tencent lielākais ārvalstu skaitļošanas nomas līgums ar ASV mākoņpakalpojumu sniedzēju.
Kas iekļauts ziņotajā Oracle-Tencent darījumā
Financial Times ziņojumā teikts, ka piecu gadu līgums tika parakstīts šogad un attiecas uz vairākiem Oracle datu centriem Dienvidaustrumāzijā. Galvenie skaitļi ir ievērojami: aptuveni 100 000 modernu mākslīgā intelekta mikroshēmu, kuru vērtība tiek lēsta 7 miljardu ASV dolāru apmērā, un aptuveni 30% ir samaksāti iepriekš. Tā kā precīzi mikroshēmu modeļi netika atklāti, novērotāji ir varējuši izteikties tikai vispārīgi. Ziņojumā tie tiek raksturoti vienkārši kā modernas mākslīgā intelekta mikroshēmas, kas nav pieejamas Ķīnā, kas paver durvis dažādām Nvidia paaudzēm.
Tirgus analītiķi ir mēģinājuši aplūkot ekonomisko situāciju kontekstā. Ja noma patiešām attiecas uz 100 000 mikroshēmām piecu gadu laikā, faktiskās izmaksas ir aptuveni 1.60 ASV dolāri par GPU stundu, neņemot vērā izmantošanas un citus nosacījumus. Šis skaitlis būtu agresīvs, salīdzinot ar reālajām GPU nomas likmēm. Nesenajās tirgus piezīmēs tika minētas pieprasījuma cenas aptuveni 4.50 ASV dolāru stundā H100, 5.40 ASV dolāru stundā H200, 8.50 ASV dolāru stundā B200 un 9.50 ASV dolāru stundā B300. Daudzgadu līgumi ar principa “take-or-pay” principu parasti tiek slēgti zem tūlītējām likmēm, un 30 % priekšapmaksai ir reāla vērtība, taču pat pēc šīm korekcijām ziņotā starpība ir radījusi neizpratni.
Oracle darījuma puse ir vienkārša. Ilgtermiņa, liels līgums nodrošina tam vēl vienu mākslīgā intelekta infrastruktūras klientu un avansa maksājumu . Šis avansa maksājums ir svarīgs, jo Oracle ir tērējis ievērojamus līdzekļus datu centriem un mākslīgā intelekta jaudai. Uzņēmums ir paziņojis, ka lielākā daļa jauno līgumu tagad ietver priekšapmaksu vai klientu pašu aparatūras iegādi, kas samazina Oracle finansējuma apjomu. Klientam, kuram ASV valdībai nebija tieši jāapstiprina, ziņotās 7 miljardu dolāru saistības ir ievērojams uzticības apliecinājums Oracle mākoņtīklam.
Kāpēc Tencent īrē, nevis pērk
Pekina ir mudinājusi Ķīnas tehnoloģiju uzņēmumus pievērsties vietējām mikroshēmām un pašpietiekamībai , taču plaisa starp politikas mērķiem un pieejamo piedāvājumu joprojām ir liela. Tencent jau tagad ir nepieciešama skaitļošanas jauda lielu valodu modeļu apmācībai un darbībai, un vietējās alternatīvas nav pietiekami ātri attīstījušās katrai darba slodzei. Saglabājot Oracle aparatūru ārzonās, Tencent, kā ziņots, izvairās no Ķīnas importa apstiprināšanas procesa papildu modernām mikroshēmām. Šī vienošanās nenovieto mikroshēmas Ķīnas teritorijā, taču tā joprojām nodrošina skaitļošanas jaudu Tencent mākslīgā intelekta stekam.
H200 situācija ilustrē spriedzi. Nvidia ir sākusi piegādāt H200 mikroshēmas Ķīnai Pekinas uzraudzībā, un ziņojumos teikts, ka ByteDance un Tencent pēdējo nedēļu laikā katrs ir saņēmis aptuveni 10 000 vienību . Tas izklausās nozīmīgi, līdz salīdzina to ar maksimālo apjomu: ASV licencēšanas noteikumi ļauj katram pircējam importēt līdz 75 000 H200, kas nozīmē, ka 10 000 vienību ir aptuveni 13 % no atļautā kopsummas. Ķīnas Nacionālajai attīstības un reformu komisijai joprojām ir jāapstiprina katra papildu piegāde, un apstiprinājumi nav bijuši ātri. Pekina labprātāk redzētu, ka šī nauda plūst pie Huawei, Cambricon un citiem vietējiem piegādātājiem.
Vietējais piedāvājums vairākās vietās ir ierobežots. Paredzams, ka Ķīnas vadošais atmiņu ražotājs CXMT līdz 2026. gada beigām sasniegs aptuveni 300 000 vafeļu mēnesī , taču tas ir devis priekšroku Huawei pasūtījumiem. Īstā vājā vieta ir liela joslas platuma atmiņa jeb HBM. Huawei ir nepieciešama HBM, lai savienotos pārī ar Ascend 910C mikroshēmām, un CXMT plānotā aptuveni 2 miljonu HBM steku produkcija nozīmē tikai aptuveni 250 000 līdz 300 000 Ascend ekvivalentu mikroshēmu. Tas ir krietni mazāk nekā Tencent lieluma uzņēmumam būtu nepieciešams, lai apmācītu progresīvus modeļus plašā mērogā. Krīze kļuva redzama, kad Huawei, Cambricon, MetaX un Iluvatar CoreX dažu nedēļu laikā septembrī paaugstināja cenas, liecina Reuters ekskluzīvs raksts.
Tencent mākslīgā intelekta izdevumi un Hunyuan plāni
Tencent ambīcijas mākslīgā intelekta jomā nav lētas. Otrajā ceturksnī kapitālieguldījumi pieauga par 176 % salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, sasniedzot 52.8 miljardus RMB , savukārt brīvā naudas plūsma kļuva negatīva, sasniedzot 13.8 miljardus RMB jeb aptuveni 2.06 miljardus ASV dolāru. Saskaņā ar Financial Times datiem, tas bija pirmais negatīvais naudas plūsmas rādītājs vairāk nekā desmit gadu laikā. Finanšu direktors Džons Lo šo svārstību skaidroja ar lieliem mākslīgā intelekta infrastruktūras izdevumiem un priekšapmaksām par skaitļošanas pakalpojumiem, liecina DatacenterDynamics dati. Uzņēmums ir bijis gatavs absorbēt šo spiedienu, lai saglabātu konkurētspēju.
Tencent prezidents Martins Lau aizstāvēja šos izdevumus. Viņš teica, ka uzņēmums ir pārliecināts par ievērojamām investīcijām mākslīgajā intelektā, jo pastāv ievērojams izaugsmes potenciāls un skaidra aizsardzība pret kritumiem. Vadītāji ir teikuši, ka jaunā skaitļošanas jauda vispirms tiks izmantota lielāku Hunyuan modeļu apmācībai un pēc tam to darbināšanai. Vēlāk Tencent Cloud varētu iznomāt daļu no šīs jaudas. Tencent ir atbalstījis arī Ķīnas mikroshēmu ražotāju Enflame, kas septembrī Šanhajā debitēja gandrīz trīskāršojot savu jaudu, un tā jaunākie Hunyuan modeļi ir uzrādījuši uzlabojumus, kas samazina plaisu no vietējiem konkurentiem, piemēram, DeepSeek un Alibaba.
Uzņēmums ievieš mākslīgo intelektu (AI) vairākos savos produktos, tostarp WeChat, un nesen publicēja jauna mākslīgā intelekta attēlu ģenerēšanas modeļa priekšskatījumu. Šī produkta virzība palīdz izskaidrot, kāpēc uzņēmums ir gatavs parakstīt ilgtermiņa ārzemju nomas līgumu, nevis gaidīt, kamēr vietējā piegāde būs nobriedusi. Tencent izvēle nav tikai par piekļuvi mikroshēmai; tā ir par modeļa izstrādes plāna ievērošanu, kamēr ķīniešu alternatīvas panāk.
ByteDance un plašāka ārvalstu skaitļošanas tendence
Tencent nav vienīgais, kas meklē skaitļošanas iespējas ārzemēs. ByteDance jau ir viens no Oracle lielākajiem GPU klientiem Āzijas un Klusā okeāna reģionā, un arī OpenAI nomā Oracle jaudu kā daļu no daudz lielākas vienošanās, kuras vērtība ir aptuveni 300 miljardi ASV dolāru . Šis klientu sajaukums ir palīdzējis Oracle kļūt par nozīmīgu mākslīgā intelekta uzplaukuma saimnieku. Modelis ir vienkāršs: ja vismodernākās mikroshēmas nevar viegli nonākt Ķīnā, darba slodzes var nonākt datu centros Dienvidaustrumāzijā un citās ārzemju vietās.
ByteDance darbība ārzemēs parāda, cik tālu šī tendence sniedzas. Saskaņā ar ziņojumiem, kuros citēts Financial Times, tā Singapūrā bāzētais meitasuzņēmums Spring ieguva piekļuvi 2,304 Nvidia B200 grafiskajiem procesoriem , izmantojot Apvienotās Karalistes mākoņpakalpojumu sniedzēja Nscale datu centru Norvēģijā. Nscale iesniegtie dokumenti arī parādīja, ka ByteDance nodrošināja gandrīz 75% no mākoņpakalpojumu uzņēmuma 2025. gada pārdošanas apjoma. Šāda atkarība no ārvalstu jaudas uzsver to, kā Ķīnas tehnoloģiju grupas cenšas apiet ierobežojumus, nevis atteikties no saviem mākslīgā intelekta plāniem.
Oracle pozīcija: pieprasījums, skaidrā nauda un izmaksas
Saskaņā ar Investor's Business Daily datiem, Oracle akciju cena pēc Tencent ziņojuma gandrīz nemainījās. Līdz tai dienai akciju cena gada laikā bija kritusies par 29.5 % . Uzņēmums ir ticis galā arī ar mākslīgā intelekta izveides izmaksu pusi: brīvā naudas plūsma vairākus ceturkšņus ir bijusi zem nulles, un tas datu centriem ir tērējis vairāk nekā nopelnījis ceturksnī. Šie skaitļi parāda, kāpēc uzņēmums atzinīgi novērtētu 7 miljardu dolāru līgumu ar 30 % avansa maksājumu.
Oracle jaunākie rezultāti sniedza jauktu ainu. Ieņēmumi sasniedza rekordlielu 19.3 miljardu dolāru atzīmi, kas ir par 30 % vairāk , savukārt mākoņinfrastruktūras ieņēmumi pieauga par 121 %, sasniedzot 7.4 miljardus dolāru. Uzņēmums ceturkšņa laikā noslēdza jaunus mākslīgā intelekta līgumus vairāk nekā 30 miljardu dolāru apmērā un paaugstināja ieņēmumu prognozes visam gadam vismaz līdz 90 miljardiem dolāru. Taču kapitālieguldījumi ceturksnī sasniedza 28 miljardus dolāru, brīvā naudas plūsma bija negatīva par 5 miljardiem dolāru, un Oracle prognozē, ka kapitālieguldījumi visam gadam būs no 90 līdz 95 miljardiem dolāru. Arī bruto peļņas norma samazinājās, jo tika uzsākta jaunu datu centru darbība.
Tā ir pieprasījuma un izmaksu attiecība, ko investori vēro. Darījumi, piemēram, ziņotā Tencent noma, atbalsta pieprasījuma pusi, taču tie neizdzēš spiedienu no lieliem infrastruktūras izdevumiem. Tā kā neviens no uzņēmumiem ziņojumu nav apstiprinājis, Oracle akcijas varētu vairāk reaģēt uz oficiāliem komentāriem vai turpmākiem iesniegumiem, nevis uz pašu virsrakstu. Tomēr ziņotā priekšapmaksas struktūra atbilst Oracle paustajai vēlmei pēc līgumiem, kas nodrošina agrīnu naudas ieplūdi un samazina uzņēmuma finansēšanas slogu.
Ko vienošanās saka par eksporta kontroli
Ziņotais Oracle-Tencent nomas līgums nenozīmē, ka eksporta kontrole ir neveiksmīga visvienkāršākajā nozīmē. Čipi saskaņā ar vienošanos joprojām paliek ārpus Ķīnas . Tencent nomā skaitļošanas iekārtas ārzemēs tieši tāpēc, ka nevar importēt šādu apjomu mājās. Ja kas, darījums parāda, ka kontrole maina mākslīgā intelekta izdevumu virzienus, nevis aptur sacensības. Vašingtona var norādīt, ka aparatūra nekad nav nonākusi Ķīnā, savukārt Pekina redz, ka viens no tās vadošajiem tehnoloģiju čempioniem daļā no sava mākslīgā intelekta plāna paļaujas uz amerikāņu silīciju.
Lielāks efekts ir pārvirzīšana. Ja progresīvas mikroshēmas nevar piegādāt uz Ķīnu, darba slodzes var pārvietot uz Dienvidaustrumāziju vai citiem reģioniem, kur ir pieejama jauda, jauda un finansējums. Oracle iegūst lielu klientu, neprasot tiešu ASV valdības apstiprinājumu mikroshēmām. Tencent iegūst piekļuvi progresīvai skaitļošanai, negaidot, kamēr vietējās HBM un Ascend piegādes segtu plaisu. Šī vienošanās ir mazāk dramatiskā ziņā nepilnība, bet gan praktisks risinājums, kas iebūvēts pašreizējos noteikumos.
Ziņotā vienošanās galu galā parāda, ka Ķīnas tehnoloģiju gigants maksā ASV mākoņpakalpojumu sniedzējam miljardus, lai tas turpinātu īstenot savus mākslīgā intelekta plānus, kamēr Pekina tiecas pēc pašpietiekamības. Tencent motivācija ir ātrums: tas vēlas Hunyuan modeļu apmācības jaudu , vietu to darbināšanai un galu galā iespēju nomāt jaudu, izmantojot Tencent Cloud. Oracle motivācija ir pieprasījums un iepriekšēja nauda, jo tas iegulda līdzekļus datu centros. Plašāks tirgus vēro, vai ilgtermiņa ārvalstu nomas līgumi kļūst par standarta rīku Ķīnas uzņēmumiem, kas nevar tieši iegādāties jaunākās mikroshēmas. Pagaidām uzņēmumi nav apstiprinājuši darījumu un Reuters to nav pārbaudījusi, taču tas jau ir kļuvis par skaidru piemēru tam, kā mākslīgā intelekta skaitļošanas resursi tiek pirkti, nomāti un pārvietoti, apejot ierobežojumus.
